Setiap kali ekonomi mengikuti spiral ke bawah, banyak orang menyebutkan kehancuran pasar saham tahun 1929, yang dianggap sebagai peristiwa ekonomi terburuk dalam sejarah modern.
Ini sering digunakan sebagai contoh bagaimana hal-hal buruk bisa terjadi. Setelah jatuhnya pasar saham, ekonomi Amerika Serikat dan Eropa jatuh ke dalam resesi. Hingga 25 persen dari populasi AS menganggur.
Pasar saham juga musnah. Setelah memuncak di 381 poin pada 3 September 1929, Dow Jones Industrial Average anjlok menjadi 198 poin dalam waktu kurang dari dua bulan. Butuh 20 tahun lagi bagi Dow Jones Industrial Average untuk naik di atas 200 poin.
Tetapi akankah kita mengalami sesuatu yang begitu keras lagi?
Itulah yang ingin diprediksi oleh para ahli. Berita utama seperti “Mengapa kehancuran pasar saham tahun 1929 bisa terjadi lagi” selalu populer selama kehancuran pasar saham.
Sebagai investor dan sebagai mahasiswa sejarah keuangan, jawaban saya adalah ini: Tidak, kita tidak akan pernah melihat kecelakaan dan depresi gaya 1930-an lagi.
Berikut delapan alasannya. Di akhir posting ini, saya yakin Anda akan setuju dengan saya.
1. Pasar saham pra-modern adalah kasino
Ada banyak spekulan di pasar global, tetapi ada juga banyak investor jangka panjang.
Sebelum tahun 1930-an, investasi jangka panjang tidak menjadi masalah. Ini sulit dipercaya oleh investor baru karena ide berinvestasi laris manis, dan mereka akan berasumsi bahwa orang selalu berinvestasi.
Dari abad ke-17 hingga 1920-an, investasi sebagai sarana untuk membangun kekayaan jangka panjang dan berkelanjutan bukanlah bidang kemungkinan. Pasar terlalu fluktuatif.
Baru pada tahun 1924 ekonom Edgar Lawrence Smith secara fundamental melihat pengembalian jangka panjang pada saham. Dalam bukunya Common Stocks as Long-Term Investments, ia menantang gagasan konvensional bahwa saham hanyalah media spekulasi.
Dia adalah salah satu orang pertama yang mempopulerkan saham sebagai investasi. Benjamin Graham dan David Dodd, membangun karya mereka dalam buku mereka tahun 1934 Security Analysis, menjadi alkitab untuk investasi jangka panjang dalam saham.
Namun, baru setelah Perang Dunia II investasi di saham menjadi populer. Sejak itu, ada lebih banyak investor daripada spekulan. Sesuatu yang akan membuat pasar global lebih stabil. Ketika spekulan menyebabkan jatuh, investor siap untuk membeli aset dengan harga murah karena mereka memegang aset untuk waktu yang lama.
2. Bersekongkol untuk menyudutkan pasar tidak umum
Poin ini terkait erat dengan poin sebelumnya. Karena pasar adalah untuk spekulan, mereka menggunakan segala macam taktik untuk mendapatkan keunggulan.
Pedagang saham favorit saya adalah Jesse Livermore. Dia punya banyak ide bagus tentang perdagangan saham. Tapi dia adalah manipulator pasar saham yang terkenal kejam.
Lupakan informasi orang dalam. Livermore dan teman-temannya mengumpulkan uang bersama dan mereka memindahkan pasar dengan kekuatan murni. Ketika mereka memutuskan untuk menaikkan harga saham, Anda tidak dapat menghentikannya.
Pikirkan seperti ini. Ketika jutaan orang bergabung dengan tekanan singkat Gamestop, itu adalah berita dunia. Itu hanya hari lain di Wall Street pada saat itu.
Ini karena ada begitu banyak pelaku pasar saham besar sehingga sulit untuk memindahkan pasar bahkan jika Anda bekerja sama dengan pihak lain. Sementara manipulasi pasar masih dilakukan di kelas aset lain, saham berkapitalisasi besar tidak terpengaruh oleh segelintir pemain.
Inilah yang membuat pasar saham tetap stabil. Sesuatu yang tidak dapat dengan mudah dihancurkan.
3. Pelaku Pasar Saham Lebih Cerdas
Sama seperti penguncian dimulai selama Covid, Goldman Sachs melaporkan bahwa investor biasa memilih perusahaan yang mengungguli pilihan saham dari dana lindung nilai biasa.
Goldman menemukan bahwa “amatir” memilih keranjang saham sebesar 61% dibandingkan dengan peningkatan 45% yang dibuat oleh pemetik saham profesional Wall Street. Sekarang mungkin bagi investor individu untuk membuat keputusan investasi yang lebih bijaksana daripada yang disebut para ahli!
Jatuhnya pasar saham tahun 1929 sebagian disebabkan oleh terlalu percaya diri dan ketidaktahuan investor individu. Orang biasa meminjam uang dalam jumlah besar dan bahkan menggadaikan untuk berinvestasi dalam gelembung pasar saham yang pada akhirnya akan meledak.
Namun, berkat kemajuan teknologi dan ketersediaan informasi, kebanyakan orang dapat membuat keputusan yang lebih tepat saat berinvestasi.
Tentu saja, investor masih mengalami kerugian dan luka jilatan. Sama seperti aplikasi Robinhood hype yang memperoleh jutaan pengguna aktif (banyak dari mereka adalah anak muda) pada pertengahan 2020, tahun ini kami kehilangan 10% dari mereka.
Namun ribuan orang telah kehilangan seluruh tabungan hidup mereka. Namun, itu tidak lagi umum seperti dulu.
Itu karena kita memiliki lebih banyak pengetahuan dan pengalaman kolektif daripada sebelumnya. Dan investor semakin pintar setiap hari berkat pengetahuan kolektif ini.
4. Mayoritas penduduk bergantung pada pasar saham.
Bagi saya, ini adalah alasan terbesar mengapa pasar saham tidak jatuh ke dalam resesi. Selama beberapa dekade, masyarakat telah sangat mementingkan pasar saham sehingga tidak mungkin untuk membakarnya.
Pikirkan tentang berapa banyak orang yang bergantung pada dana pensiun. Ketika banyak dari mereka runtuh setelah krisis keuangan 2008, kami melihat kehancuran kehidupan masyarakat.
Itu membuat orang menyadari bahwa pasar saham tidak bisa turun lama.
Namun, dana pensiun seperti yang kita tahu itu tidak ada pada tahun 1929. Ide umumnya adalah, “Siapa yang peduli dengan pasar saham?” Mereka tidak menyadari betapa terhubungnya pasar saham dengan ekonomi. Bahkan ketika taruhannya jauh lebih rendah.
Sekarang, semua orang bergantung pada pasar saham. Dana pensiun masih merupakan penemuan yang relatif baru. Dana pensiun modern pertama didirikan oleh General Motors pada tahun 1950.
Menurut data terbaru, mayoritas keluarga Amerika memiliki beberapa tingkat investasi di pasar, terutama dalam bentuk dana pensiun 401(k).
Pada tahun 1929, pasar saham adalah permainan yang dimainkan terutama oleh minoritas populasi. Tetapi mereka memiliki terlalu banyak kekuatan untuk menghancurkan kekayaan semua orang (lihat poin berikutnya).
5. Bank biasa bukan lagi bank investasi
Sampai tahun 1920-an, bank menggunakan simpanan penabung untuk meminjamkan kepada spekulan pasar saham. Ketika spekulan mengambil terlalu banyak risiko dan meledakkan bank, uang semua orang hilang. Ini berarti bahwa ketika Anda memasukkannya ke bank, uang Anda tidak aman sama sekali.
Pada saat itu, hanya 10% dari rumah tangga biasa yang berinvestasi. Namun, lebih dari 90% dari semua bank memiliki uang di pasar saham.
Pada awal 30-an, pemerintah berusaha mengembalikan kepercayaan publik terhadap sistem perbankan. Mereka memberlakukan Glass-Steagall Act, yang memisahkan perbankan komersial dan perbankan investasi. Oleh karena itu, deposan tidak perlu khawatir bank kehilangan uang dalam investasi spekulatif.
Selain itu, salah satu pendukung undang-undang tersebut, anggota Kongres Henry Stegall, mendorong pembentukan Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC). Pada saat itu, FDIC menjamin setoran hingga $ 2.500. (Batas ini dinaikkan berkali-kali selama bertahun-tahun hingga mencapai $250.000 saat ini.)
Pada tahun 1933, dengan lahirnya FDIC, simpanan bank dengan cepat menjadi aman. Hal ini telah meningkatkan kepercayaan masyarakat terhadap perbankan.
6. SEC Melindungi Investor
Tidak hanya harga saham yang jatuh, tetapi kepercayaan publik terhadap pasar juga anjlok pada tahun 1929. Jadi Kongres melakukan sesuatu: itu menciptakan Komisi Sekuritas dan Bursa.
Tujuan utama SEC dapat diringkas dalam dua poin utama:
Perusahaan yang umumnya menjual sekuritas harus mengatakan yang sebenarnya tentang bisnis mereka, sekuritas yang mereka jual, dan risiko yang terkait dengan investasi dalam sekuritas tersebut.
Orang yang menjual dan memperdagangkan sekuritas – broker, dealer, bursa – harus memperlakukan investor dengan adil dan jujur.
Kedengarannya bagus. Namun, SEC tidak sempurna dan tidak menangkap semua scammers. Tetapi mereka menanamkan rasa takut pada banyak aktor jahat. Itu saja membuat pasar saham lebih aman dan kurang rentan terhadap masalah sistemik.
7. Pasar dapat menghentikan perdagangan jika perlu
Bursa pasar saham memiliki berbagai aturan yang melindungi investor dari ketidakseimbangan pasar.
Misalnya, ketika kepanikan pecah di pasar saham, serangkaian pesanan jual dapat secara serius meruntuhkan seluruh pasar, memusnahkan kekayaan triliunan dolar.
Kecelakaan Oktober 1987 terkenal karena tampaknya disebabkan oleh “kesalahan” dalam sistem (tidak ada yang tahu persis mengapa pasar jatuh begitu parah pada Black Monday).
Ketika pasar mulai merosot, tidak ada yang tahu seberapa jauh mereka bisa melangkah jika semua orang mulai menjual atau secara otomatis berhenti dari posisi.
Jadi SEC tidak hanya dapat menghentikan perdagangan, tetapi juga dapat menghentikan pertukaran individu. Faktanya, pertukaran memiliki “pemutus sirkuit” yang dirancang untuk menghentikan ayunan abnormal. Ini memungkinkan pasar yang jauh lebih tertib.
Lebih banyak ketertiban, lebih banyak ketenangan pikiran.
8. Federal Reserve sekarang lebih fleksibel
Pada 1930-an, ekonomi dunia menggunakan “standar emas.” Pemerintah hanya mencetak koin senilai emas yang disimpan di brankas.
Sejak negara-negara berpegang teguh pada standar emas, ada banyak keributan tentang suku bunga dan stimulus. Negara-negara Eropa memutuskan untuk menaikkan suku bunga, memperburuk resesi.
Ini adalah fakta yang diabaikan tentang Depresi Hebat. Dunia tidak hanya harus menghadapi keruntuhan pasar saham besar-besaran, tetapi lebih buruk lagi, mereka memiliki krisis perbankan besar-besaran di tangan mereka. Tidak ada kesepakatan tentang apa yang harus dilakukan untuk meningkatkan ekonomi.
Saat ini, Federal Reserve memiliki kekuatan untuk menyesuaikan suku bunga dan menyuntikkan likuiditas ke dalam sistem.
The Fed didirikan pada tahun 1913, tetapi dibatasi oleh prinsip-prinsip standar emas dan menjadi tidak berdaya setelah krisis 1929.
Ketika resesi melanda, The Fed terikat pada cadangan emas yang terbatas daripada merangsang ekonomi. Mereka tidak bisa mencetak uang lagi. Dan ini telah membuat jumlah uang beredar lebih ketat.
Namun, sejak 1970-an, negara-negara mulai mengikuti teori moneter modern.
Dalam MMT, pemerintah mencetak uang sebanyak yang mereka butuhkan untuk melunasi hutang mereka atau merangsang ekonomi. Jumlah uang cetak yang beredar tidak lagi terkait dengan berapa banyak emas yang Anda miliki di lemari besi. Dan semua orang setuju untuk mempercayai nilai uang yang dicetak.
Ini adalah fitur penting dari negara-negara maju. Bukan karena kita pintar. Kami hanya mempercayai uang kami.
Tentu saja, MMT memiliki banyak kritik. Dan beberapa orang bahkan mengatakan bahwa itu dapat menyebabkan keruntuhan pasar. Mereka telah terbukti agak benar pada tahun 2022.
Tetapi jika orang benar-benar kehilangan semua kepercayaan pada nilai yang dipublikasikan dari mata uang mereka, segala bentuk uang akan menjadi tidak berharga. MMT memberi pemerintah kekuatan untuk menyesuaikan jumlah uang beredar kapan pun diperlukan. Secara keseluruhan, ini adalah hal yang baik.
Pasar saham telah berubah
Setiap tahun, dunia menjadi lebih kompleks, dan pasar saham mencerminkan hal itu. Ketika kompleksitas ini meningkat, pasar mungkin jatuh lebih sering di masa depan. Tetapi karena Anda tidak pernah tahu apa yang akan terjadi, tidak ada gunanya berspekulasi terlalu banyak tentang masa depan.
Faktanya, kehidupan masyarakat lebih bergantung pada pasar saham daripada sebelumnya. Dan keuangan adalah raksasa industri. Sekarang, karena ini sangat penting, semua peserta dan pemerintah perlu melakukan segala daya mereka untuk menjaganya tetap hidup.
Setiap orang memiliki banyak skin dalam game, yang membuat pasar saham menjadi sistem yang kuat. Dan saya yakin pasar akan selalu pulih.
Karena kita semua bergantung padanya untuk pensiun dan kekayaan, runtuhnya pasar saham akan berarti akhir dari kapitalisme. Terlalu banyak orang tidak ingin itu terjadi.
